Monthly Review - Febbraio 2025
- 04 March 2025 (5 min read)
I mercati
-1,4%
2,0%
6,0%
3,3%
3,8%
7,9%
1,6%
2,2%
-3,8%
Fonte dati: Bloomberg 28.02.2025, rendimenti in valuta locale
Storie principali
Il ruggito delle tigri asiatiche
Le grandi aziende tecnologiche dell’Asia, note come “Terrific Ten”, hanno superato le Magnifiche Sette in termini di performance sul mercato azionario. A Hong Kong, l'indice Hang Seng è cresciuto di quasi il 20% (YTD), superando il Nasdaq. Il lancio della piattaforma cinese di intelligenza artificiale, DeepSeek, ha dato avvio al rally. L'entusiasmo è poi esploso quando Tencent, gigante cinese del settore multimediale, è passato alla tecnologia IA di DeepSeek, abbandonando lo sviluppo di una versione interna. E un ulteriore impulso è arrivato quando Apple ha firmato un accordo per integrare l’IA del gigante tecnologico dell’e-commerce Alibaba in tutti gli iPhone venduti in Cina.
Le dichiarazioni della Fed
La politica monetaria statunitense è attualmente in stallo, con la Fed che necessita di “ulteriori progressi sull'inflazione” prima di poter operare ulteriori tagli. Il comitato dei governatori della Fed ha evidenziato il possibile impatto inflazionistico dei dazi commerciali e della politica sull’immigrazione. Ciò ha portato alcuni economisti a prevedere che i tassi statunitensi sarebbero rimasti per sempre più elevati, nonostante gli indicatori di rallentamento della crescita. La Banca centrale europea dovrebbe continuare imperterrita a tagliare a marzo, mentre la Banca del Giappone sembra pronta a ulteriori rialzi dei tassi sulla scia di dati di crescita e inflazione più solidi. Nel frattempo, gli acquisti delle banche centrali hanno spinto l'oro a ulteriori massimi, riflettendo l'ampia incertezza sulla direzione della politica governativa statunitense.
Azione sull'intelligenza artificiale
Il Presidente Macron ha convocato a Parigi i leader mondiali e i CEO delle aziende tecnologiche globali per un vertice finalizzato all’azione sull’intelligenza artificiale (IA). La discussione ha riguardato temi preoccupanti, come l’impatto dell’IA sulla democrazia e sull’ambiente, nonché la manipolazione delle informazioni e la sicurezza informatica. Il presidente ha promesso più di 100 miliardi di euro per finanziare lo sviluppo dell'IA in Francia. Purtroppo però, gli Stati Uniti non hanno sottoscritto l'accordo finale. Nel frattempo, Elon Musk ha lanciato un'offerta da 97,4 miliardi di dollari per OpenAI, azienda creatrice di ChatGPT. Il fondatore Sam Altman ha rifiutato l'offerta, suggerendo che avrebbe piuttosto dovuto acquistare X (ex Twitter) da Musk.
Battuta d'arresto per la stewardship
Negli Stati Uniti, le nuove linee guida della Securities Exchange Commission (SEC) hanno imposto requisiti più severi ai gestori patrimoniali che cercano di influenzare il comportamento aziendale attraverso il voto per delega o l’impegno diretto – una forma consueta di governance aziendale. La mossa della SEC fa parte di un più ampio piano volto a tenere a freno il potere dei maggiori gestori patrimoniali. Le linee guida aggiornate hanno portato i colossi degli investimenti passivi BlackRock e Vanguard ad annullare le riunioni e a mettere in pausa la loro attività di gestione. Assestando un ulteriore colpo agli investimenti ESG, la SEC ha annullato una decisione del 2021 che consentiva agli investitori di proporre risoluzioni ambientali e sociali più ambiziose alle assemblee generali delle società.
Sotto osservazione
I titoli europei hanno sovraperformato quelli statunitensi dall’insediamento del presidente Trump, sostenuti dalle speranze di una fine della guerra in Ucraina e dall’assenza, fino ad oggi, di un aumento dei dazi statunitensi. Nonostante un contesto economico in via di miglioramento, la continua sovraperformance potrebbe dipendere in larga misura da diversi fattori esterni.
I cristiano-democratici tedeschi si trovano di fronte ad una scomoda coalizione con i socialdemocratici uscenti, date le loro divergenze di vedute su tasse, regolamentazione e spesa sociale. La necessità di affrontare il tema del “freno al debito” della Germania, per consentire una maggiore spesa per la difesa, potrebbe portare a trattative anche prima della possibile formazione di un nuovo governo a fine marzo.
I sondaggi sul sentiment negli Stati Uniti saranno attentamente monitorati, dopo che l'indagine sui servizi condotta da S&P Global a febbraio ha evidenziato una contrazione per la prima volta in due anni. Nel frattempo, l'indice del sentiment dei consumatori rilevato dall'Università del Michigan è sceso a febbraio ai minimi degli ultimi 15 mesi, indicando come la minaccia di un aumento dei prezzi potrebbe colpire i consumatori statunitensi.