Close Look: Hat die KI-Rally noch Luft nach oben?

Hintergrund

Das Anlagethema KI hat die Märkte zuletzt weiter nach oben getrieben – trotz aller Unsicherheiten im globalen geopolitischen Umfeld.

Der Appetit der Anleger auf KI-bezogene Aktien scheint kaum Grenzen zu kennen. Zugleich steigen die Bewertungen von Unternehmen, deren profitabelste Jahre möglicherweise noch in weiterer Ferne liegen, immer weiter.

Besonders deutlich zeigte sich dies an der enormen Nachfrage nach Aktien beim jüngsten Börsengang von SpaceX, dem von Elon Musk gegründeten und kontrollierten Konzern, dessen Geschäft von Weltraumraketen bis KI reicht. Nachdem der anfängliche Kurssprung das Unternehmen mit mehr als 2 Billionen US-Dollar bewertete, ist ein Teil dieser Euphorie inzwischen verflogen. Die Aktie verzeichnete jüngst einen der stärksten Tagesverluste aller Zeiten, da Anleger die Gewinnaussichten ausgewogener beurteilten. Auch andere technologiebezogene Aktien gerieten im vergangenen Monat unter Druck, während Investoren deren Bewertungen im Verhältnis zu anderen Anlageklassen abwogen.

Da OpenAI und Anthropic, die Unternehmen hinter ChatGPT beziehungsweise Claude, ebenfalls planen, über eine Börsennotierung Kapital aufzunehmen, stellen sich manche inzwischen die Frage, ob das Anlagethema KI noch weiteres Aufwärtspotenzial bietet.

Beginnt sich die Investition in KI bereits im Gewinnwachstum niederzuschlagen?

Als Beleg für den Gewinnschub durch Investitionen in KI genügt ein Blick auf den US-Aktienmarkt, der stark auf das KI-Thema konzentriert ist. Allein Halbleiterunternehmen machen rund 17 % des S&P 500 aus. Insgesamt entfallen inzwischen etwa 50 % des Index auf technologiebezogene Aktien.

In den vergangenen 18 Monaten hat sich das Gewinnwachstum im IT-Sektor, insbesondere bei Halbleiterunternehmen, gegenüber dem Durchschnitt globaler Aktien deutlich beschleunigt. Davon profitierten US-Aktien, Aktien aus Schwellenländern und in gewissem Umfang auch japanische Aktien, während die Auswirkungen auf europäische Aktien weniger positiv ausfallen.

Technologie-Exceptionalismus: kumulierte erwartete Gewinne je Aktie

Quelle: Bloomberg, BNP Paribas Asset Management, 2. Juni 2026. Auf 100 zum Startdatum der Grafik rebasiert. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse.

Können KI und Technologie weiter überzeugen?

Wir gehen davon aus, dass weitere positive Nachrichten zu Investitionen im KI-Sektor folgen werden. Dies lässt sich als langfristiger struktureller Wachstumstrend einordnen. Das bedeutet jedoch nicht, dass das Anlagethema KI frei von Risiken ist. Aus unserer Sicht wird ein selektiver Ansatz künftig entscheidend sein, da Anleger genauer hinschauen müssen, um jene Investments zu finden, die das größte Potenzial bieten.

Zudem sollten Anleger unseres Erachtens mit Volatilität rechnen, insbesondere in Regionen wie den USA und den Schwellenländern, wo die Bewertungen am stärksten gestiegen sind. Die Preise von Vermögenswerten dürften deutlich schwanken, wenn hohe Erwartungen kurzfristig nicht erfüllt werden.

Unsere Einschätzung

Auf mittlere Sicht bevorzugen wir US-Aktien und Aktien aus Schwellenländern, mit selektivem Engagement in Technologiewerten. Da sich die geopolitischen Bedingungen nach der zwischen den USA und dem Iran erzielten Absichtserklärung etwas entspannt haben, sind wir zu einer neutralen Allokation in europäischen Aktien zurückgekehrt. Wir halten an unserem Engagement im US-Dollar fest, um Diversifizierung sicherzustellen.

Auch bei festverzinslichen Anlagen bleiben wir entsprechend selektiv und bevorzugen globale Hochzinsanleihen sowie Schwellenländeranleihen gegenüber Staatsanleihen, die weiterhin unter Druck stehen.