Close Look: Warum hat KI-Technologie die Märkte nach oben getrieben?
Wie ist die aktuelle Lage?
Seit Ende März verzeichnen Aktienmärkte mit hoher Gewichtung von Technologiehardware einen deutlichen Aufschwung. In den USA haben der S&P 500 und der Nasdaq neue Höchststände erreicht, während in Japan der technologiegetriebene Nikkei 225 beide übertroffen hat. Das neue Phänomen, das die Märkte antreibt, wird von einige als ‚Tech-Exceptionalism‘ bezeichnet. Dieser Momentumhandel setzt auf ein starkes Gewinnwachstum innerhalb des Sektors, angetrieben durch den Rollout von KI (künstliche Intelligenz).
Kumilierte 12-Monats-Gewinne für MSCI World IT und MSCI World in USD.
Auf Basis 100 zum 31.12.2021
Quelle: Bloomberg, BNP Paribas Asset Management, 30 April 2026. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung.
Wie ist der Hintergrund?
Die sogenannten KI-Hyperscaler – also Amazon, Meta, Microsoft und die Google-Mutter Alphabet – haben ihre Investitionspläne für KI in den letzten Monaten kontinuierlich erhöht. Das gesamte geplante Investitionsvolumen für dieses Jahr ist auf über 700 Milliarden US-Dollar gestiegen.
Anekdotisch heißt es, dass während des kalifornischen Goldrauschs vor allem die Hersteller von Spitzhacken und Schaufeln profitiert haben. Ähnlich stark nachgefragt sind derzeit Aktien von Unternehmen, die Technologiehardware und Halbleiter herstellen. So sind die Gewinne im Philadelphia Semiconductor Index seit Jahresbeginn um mehr als 70 % gestiegen.
Das Investmentthema ‚KI überall‘ treibt Fortschritte voran, auch bei Unternehmen der traditionellen Wirtschaft, während die Begeisterung der Anleger zunimmt. Selbst der Aktienkurs des US-Schwerlastfahrzeugherstellers Caterpillar ist zuletzt gestiegen, da dessen Gas- und Dieselgeneratoren als primäre und sekundäre Stromquellen für KI-Rechenzentren eingesetzt werden können.
Kann KI-Technologie die Rally fortsetzen?
Die USA verzeichneten eine starke Berichtssaison im ersten Quartal, mit einem durchschnittlichen Gewinnwachstum von 20 % gegenüber Erwartungen von lediglich 13 %. Diese deutliche ‚Earnings-Überraschung‘ wurde durch den Investitionszyklus im Technologiesektor getragen, der bislang robust erscheint.
Die Nachrichtenlage im KI-Sektor bleibt positiv. So hat der KI-Konzern Anthropic erfolgreich eine Finanzierungsrunde abgeschlossen, die das Unternehmen mit 900 Milliarden US-Dollar bewertet. Noch vor drei Monate lag die Bewertung bei 350 Milliarden US-Dollar.
Zusammen mit den erwarteten großen Börsengängen von SpaceX und OpenAI in diesem Jahr könnte der Technologiesektor weiterhin eine starke Entwicklung der Aktienmärkte unterstützen.
Was sind die weiteren Implikationen?
Da schätzungsweise 40 % des privaten Vermögens in den USA in Aktien investiert sind, hat die jüngste Marktdynamik den sogenannten ‚Vermögenseffekt‘ verstärkt, was sich in besser als erwarteten Einzelhandelsumsätzen niederschlägt. Dies stützt wiederum die BIP-Wachstumsprognosen, etwa den GDPNow-Indikator der Atlanta Fed, der für das zweite Quartal 2026 auf eine annualisierte Wachstumsrate von 4 % angehoben wurde.
Vor dem Hintergrund eines stärkeren US-Wachstums in Kombination mit einem deutlichen Inflationsanstieg infolge höherer Energiepreise gehen unsere Ökonomen davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen in den USA gestiegen ist. Die Märkte rechnen bis Juni 2027 mit Zinserhöhungen von insgesamt 30 Basispunkten durch die US-Notenbank (Fed).
Erwartungen höherer Zinsen haben die Renditen von Staatsanleihen steigen lassen. Diese dienen als Referenz für die Bewertung künftiger Gewinne an den Aktienmärkten. Sollte die Begeisterung für den KI-Boom nachlassen, könnte dies Druck auf die Bewertungen technologieintensiver Sektoren ausüben.
Unsere Einschätzung
Die Rally bei US-Aktien ist besonders stark ausgefallen. Dennoch behalten wir eine Präferenz für US-Aktien gegenüber europäischen Titeln bei. Zudem haben wir Schwellenländeraktien hochgestuft, um unsere Exponierung gegenüber dem globalen Technologiesektor zu erhöhen. Derzeit wird das Wachstum vor allem vom Technologiesektor getragen – ein Trend, der sich voraussichtlich im kommenden Jahr fortsetzen wird. Europa dürfte weniger stark von KI-Investitionen profitieren als die USA oder die Schwellenländer.
Darüber hinaus bleibt der Ausgang der aktuellen geopolitischen Lage unsicher, weshalb mit erhöhter Volatilität bei wirtschaftlichen und Gewinnwachstumsprognosen zu rechnen ist.