Warum Kupfer?

Als eines der ersten vom Menschen gewonnenen und genutzten Metalle bietet Kupfer eine Vielzahl von Anwendungsmöglichkeiten. Aufgrund seiner hohen Energieeffizienz werden etwa 60 % der weltweiten Kupferproduktion (21 Mio. t im Jahr 2021) in elektrischen Anwendungen wie der Stromerzeugung und -übertragung verwendet. Der Abbau von Kupfererz ist geografisch stark konzentriert, viel stärker als z. B. der von Erdöl. Chile ist mit einem Anteil von 27 % an der Weltproduktion der größte Kupfererzlieferant der Welt, weitere 10 % kommen aus Peru. China ist ein weiterer wichtiger Produzent und mit einem Anteil von mehr als der Hälfte des weltweit raffinierten Kupfers auch der größte Verbraucher der Welt.

Ein nützlicher Indikator für die Weltwirtschaft

Einige Anleger sind der Meinung, dass Kupfer aufgrund seiner vielfältigen Verwendungsmöglichkeiten ein nützlicher Indikator für die weltweite Industrienachfrage und die Gesundheit der Weltwirtschaft ist, daher der Spitzname „Doktor Copper“. Die Realität ist allerdings vielschichtiger. Die Anwendungsmöglichkeiten für Kupfer sind zwar zum Teil einzigartig und ihre Zahl nimmt zu, aber im Grunde spiegeln alle Rohstoffpreise das Zusammenspiel von Angebot (Produktion und Lagerbestände) und Nachfrage wider. Die derzeitige Marktdynamik bei Kupfer ist darauf zurückzuführen, dass sich die Bergbauunternehmen an den Zusammenbruch erinnern, der auf den Boom der Rohstoffmärkte Mitte der 2000er Jahre folgte. Bis vor kurzem haben viele Bergbauunternehmen die Maximierung der Erträge aus bestehenden Minen bevorzugt, was dazu geführt hat, dass sie zu wenig in neue Minen und Explorationsaktivitäten investiert haben. Dieser Ansatz hat sich zwar für die Aktionäre gelohnt, birgt aber die Gefahr, dass es zu einer Verknappung kommt – nicht nur bei Kupfer, sondern auch bei anderen Rohstoffen und Materialien, die für erneuerbare Energien verwendet werden, z. B. Lithium und Kobalt. Die Vorlaufzeiten für die Erschließung neuer Kupferminen betragen bis zu 20 Jahre, und intuitiv kann es schwierig sein, die Ausgaben in einer Zeit verstärkter Rezessionsangst, höherer Zinssätze und schwierigerer Umweltbedingungen für die Steigerung der Bergbauproduktion deutlich zu erhöhen.

Die Nachfrage dürfte stark steigen, aber warum?

Laut einer Studie von S&P Global dürfte sich die Kupfernachfrage in den nächsten 10 Jahren (bis 2035) auf 50 Millionen metrische Tonnen (mmt) verdoppeln. Etwa die Hälfte davon ist darauf zurückzuführen, dass Kupfer dazu beitragen wird, die Pläne für die Energiewende zu untermauern, allen voran seine Anwendungen in Elektrofahrzeugen, erneuerbaren Energien und der Energieinfrastruktur. Endmärkte, die nicht der Energiewende dienen, wie Kommunikation, Datenverarbeitung und -speicherung, werden ebenfalls mehr Kupfer benötigen. Die Nachfrage aus China wird weiterhin hoch sein. Abgesehen vom Bedarf in traditionelleren Anwendungen wie dem verarbeitenden Gewerbe und dem Baugewerbe ist dieses Land überproportional stark von den Technologien der Energiewende betroffen, wie z. B. globale photovoltaische Solarzellen (PV). Es ist auch der weltweit größte Markt für Elektrofahrzeuge. Des Weiteren werden Chinas Verpflichtung zur Kohlenstoffneutralität bis zum Jahr 2060 und die Ziele des jüngsten strategischen Fünfjahresplans die Binnennachfrage nach Kupfer stützen.

Die ehrgeizigen Dekarbonisierungsziele Europas machen diesen Block zum zweitgrößten Kupferverbraucher, während in den USA der Inflation Reduction Act mit seinem Ziel einer sauberen Elektrizität und die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen ebenfalls wachsende Triebkräfte darstellen.